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　　關鍵詞之六：市場供給

　　2010年A股市場資金面主要面臨兩方面壓力：一是包括新股發行增發、銀行業再融資在內的擴容壓力，二是仍保持較大規模的限售股解禁壓力。

　　從擴容情況看，光大證券測算，明年A股融資需求預計將達到9000億元，全年實際融資規模可能在5000億元左右。第一，已經通過證監會審批的IPO、增發和配股募集現金的規模為797億元；第二，董事會或股東大會已經通過的增發和配股方案計劃募集現金規模為3237億元；第三，銀行為滿足未來三年業務發展，需要通過A股募集資金1000億元左右，該規模不包含已經公布的融資規模；第四，目前在證監會排隊的IPO申請有600家左右，按平均每家融資5億元測算，規模預計為3000億元；第五，主要的IPO傳聞中最有可能在明年實施的包括農業銀行和光大銀行，預計共融資1000億元。如考慮明年市場的運行狀況、證監會發審節奏等因素，實際融資規模會在此基礎上有所折扣，預計全年實際融資規模可能在5000億元。

　　而從限售股解禁角度看，據Wind資訊統計，2010年全年共有60635億元限售股解禁。其中11月份約有24843億元解禁，其次是元月份，約有7269億元解禁，再次是12月份和10月份，分別是6584億元和5840億元。平安證券統計，2010年，限售股解禁主要為首發原股東，約占全部限售解禁股的78%，股改限售解禁部分約占13%，定向增發配售部分約占8%，其他約占1%。

　　Wind資訊統計數據顯示，截至12月15日，今年共有463家上市公司重要股東減持股份92.08億股，參考的減持市值為1074億元。其中新老劃斷以后首發原股東解禁減持數量約為17.2億股，減持金額約為232億元。假設2009年股改大小非減持金額為1300多億元，加上非股改限售股減持部分約200多億元，則2009年全年限售股解禁減持金額約為1500億元左右。而2009年全年限售股解禁市值為52296.8億元，以此估算2009年全年減持市值與解禁市值之比為2.87%。

　　平安證券認為，2010年首發原股東的解禁比例已經上升到78%，這部分股份的減持意愿應當是最弱的。但是，2010年定向增發限售股解禁的比例上升到8%，這部分股份的投資成本相對較高，大多是財務投資型，因此其減持意愿是相對較高的。而且，如果考慮到2010年信貸政策收縮的因素，企業或個人通過減持股票獲得資金的需求要比2009年強。因此，預計2010年限售股解禁減持的比例應該會比2009年高。

　　假定按2.87%的減持比例計算，預計2010年全年大小非減持額約為1740億元，平均每月減持額約在145億元左右。由此可見，明年限售股解禁減持壓力也不容忽視。

　　如果剔除超級大盤股如中國石油、中國人壽、中信銀行、中國神華、中國中鐵等解禁量超過50億股的大型國有股影響后，全年限售股解禁的壓力體現在年初3-4月份和年尾10-12月份兩頭。

　　2009年-2010年月均解禁市值

　　數據來源：WIND資訊