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　　“股指期貨將深刻改變私募基金的運行方式，以創新工具為契機，對沖基金的發展已經成為中國私募基金發展的重要方向”。在19日舉辦的“申銀萬國·私募基金與股指期貨高峰論壇”上，與會專家認為，股指期貨將深刻改變國內私募基金的生態環境，“中國式”對沖基金有望在本輪金融創新大潮中誕生并發展壯大。

　　私募基金三大新變化

　　申銀萬國證券總裁助理馮永平指出，股指期貨上市以來，市場成交日趨活躍運行平穩，投資者交易踴躍，股指期貨市場的良好表現，為私募基金的運作提供較大的空間。作為股指期貨市場的重要力量和參與者，私募基金賴以生存的生態環境和投資者交易模式，將隨著股指期貨而發生深刻的變化。

　　馮永平認為，股指期貨上市有可能給私募基金帶來三大新的變化。首先，私募基金價值投資理念會得到深化，有了股指期貨以后，私募基金可以在持有優質股票的同時，利用股指期貨對沖掉它的系統風險，從而獲得絕對收益。

　　其次，股指期貨上市改變私募基金不能做空的限制，之前，股票只能做多不能做空，私募基金只能發覺股票被低估的價值機會，不能發覺股票被高估的價值機會。股指期貨上市之后，通過做多低估的股票和做低高估的股票，從而提高產品本身的收益。此外，有了股指期貨以后，私募基金的交易手段更豐富，私募基金能設計不同風險收益的產品，提高機構的核心競爭力。

　　“股指期貨上市對各方面都面臨巨大的機遇和挑戰，尤其機構時代的來臨，面對不同的客戶如何整合優勢提升服務層次，打造差異化品牌戰略，滿足客戶需要，對期貨公司發展模式和業務模式都提出了更高的要求”，馮永平說。

　　迎接真正的對沖基金

　　一些私募基金認為，股指期貨時代中國私募基金面臨發展機遇和挑戰，股指期貨到來以后，真正的對沖基金將出現，還將有深入的發展。

　　上海證大投資管理公司總經理朱南松指出，國外的對沖基金50%以上都是要用到做空機制，而做空機制的前提是股指期貨，隨著2010年股指期貨和融資融券的相繼推出，為對沖基金在中國的發展提供了很好的基礎。

　　他進一步指出，對沖基金和一般的私募基金有很多不同點。對沖基金具有善于利用做空機制、追求絕對收益、運用杠桿融資、投資標的廣泛等特點。因此，有了做空機制以后，對沖基金在收益保證的前提下降低風險，其絕對收益才有可能。

　　有數據顯示，1991年到2008年這19年期間，全球對沖基金只有1994年和1998年出現了負收益，可見，對沖基金在追求絕對收益方面優勢明顯；而1985-1989年間，對沖基金的超額收益率更是達到了18.4%。

　　“對沖基金還會利用很多技術工具和投資工具，包括將來要進一步發展的其他衍生工具，權證、期權和各類的產品，這些產品出來以后，對沖基金還會有更多發展的機遇”，朱南松認為，在股指期貨、融資融券推出之后，對沖基金的發展已經成為中國私募基金發展很重要的方向。（李中秋）