保薦人的臺前幕后

　　以朗科科技為代表的“準退市公司”，如何躋身具有“高成長”門檻的創業板？

　　接受《財經國家周刊》記者采訪的多位研究人士，對此話題并不忌諱。他們認為，充當企業上市保薦的保薦人，責任不可推卸。

　　保薦人，顧名思義，是企業上市的“保舉推薦者”，扮演著證券發行上市中“第一看門人”的重要角色。

　　而現實情況是，保薦人只有與發行上市公司密切合作，推動其成功上市，自己才能從中獲取經濟利益。如此一來，將上市企業作為客戶的保薦人無法保持獨立性，只有與擬上市公司密切“合作”，才能實現自身的利益。

　　一位參與過朗科科技IPO的人士透露：“(朗科科技所在的)這個領域的競爭激烈且門檻不高，要怎樣說明朗科科技在細分領域的地位實在不容易，要證明其目前仍具有‘核心創新力’更是難題。因此當初曾在如何說明朗科科技具有創新性、成長性方面，大費功夫”。

　　除了創新性被“包裝”外，一些創業板上市公司的業績變臉也相當突然。朗科科技在招股時披露，其上市前2007至2009年連續三年間，凈利潤分別是3885.48萬元、3958.54萬元和3968.61萬元，前后相差不過數十萬元，業績之穩定相當驚人。但公司剛一上市，這一利潤額馬上就無法維持。

　　針對創業板大面積出現的業績變臉問題，財經評論員蘇培科指出，那些在上市前呈現高速增長的創業板公司，實際上大部分有業績“包裝”的成分，一旦完成了上市圈錢就開始回歸真實，才導致上市公司業績出現了巨大的滑坡。

　　凈利潤同比降幅達82%的寶德股份是由西部證券保薦的，其在創業板中期業績中排名倒數第一。對于業績大幅下滑，公司的解釋是“全球金融危機對石油行業負面影響仍然持續，油田公司和石油服務公司紛紛縮減投資，技術裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談項目被擱置”。但在其招股說明書的風險提示章節中，公司闡述了18個可能面臨的風險，卻并未出現任何對金融危機潛在影響的描述。

　　其保薦代表人李鋒路演時，對于投資者提出的金融危機對公司業績的影響，也表示“國際金融危機對于中國石油鉆采行業的影響是有限的”。

　　事實上，此類問題已經引起了監管層的注意。在最近一期保薦代表人培訓班上，證監會相關人士就明確指出了保薦機構對發行人發展前景的描述過于樂觀的問題。

　　按照相關規定，在將企業推薦上市之后，保薦人還擔任著持續督導的責任。隨著中報披露結束，當前已經有多家創業板公司的保薦人發布了對公司的“持續督導期間跟蹤報告”。

　　然而，查閱這些報告，沒有一份報告指出在“督導”過程中，發現上市公司存在的重要問題或隱患。所謂“持續督導”，有名無實。就連業績下滑幅度最大、至今募投項目選址地點仍是一片荒蕪的寶德股份，其保薦人出具的持續督導報告依然是一切正常。

　　對此，業內人士認為，密集的保薦上市讓保薦代表人很難有時間對已上市項目進行實地核查，所謂持續督導多是簡化為到期時出具的一份報告。另外，IPO時一次性收齊持續督導費用，也讓保薦代表人后期持續督導動力不足。