券商集合理財產品半年報逐漸進入披露高峰期。從已經披露的半年報來看，截止6月30日，券商資產管理部門普遍將股票的倉位調整到了比較低的水位。

　　在已披露半年報的券商集合理財產品之中，股票倉位最低的當屬銀河證券旗下產品“銀河北極星1號”。數據顯示，截至6月30日，其持有的股票市值為8901.87萬元，僅占總資產的8.85%；債券、債券逆回購的合計項目市值則超過5億元，占總資產的50%以上。此外，“銀河北極星1號”持有的基金市值占總資產的4.97%，銀行存款高達3.27億元，占總資產的32.53%。

　　“銀河北極星1號”持有的股票池中，沒有一只股票的倉位超過其凈值的5%。第一大重倉股華僑城A市值不過4065萬元，僅占其凈值的4.05%。銀河證券資產管理部執行總經理、“銀河北極星1號”投資經理沈濤表示，北極星1號自今年4月1日成立以來，就對二季度市場運行持謹慎態度。“市場大部分股票處于嚴重高估狀態，在這樣的判斷下，投資主辦人根據采取了低倉位的運作策略。”

　　正是這種謹慎的操作態度，幫助北極星1號成功躲過了市場大跌。上半年，其凈值為0.9766，僅小幅跌破面值。“A股市場的整體惡化主要來自于三大因素的影響，即宏觀經濟增速的下降、企業盈利增速的向下，以及貨幣政策的收緊。”沈濤認為未來一段時間內，這些因素還將繼續影響市場的走向，在市場反轉信號出現前，市場仍有進一步走弱的可能，因此未來將保持較低的倉位，繼續等待明確的投資機會。從行業來看，受保障性住房、基建等支持的建筑建材行業，受消費升級影響的旅游行業，受國家政策支持的節能環保和新興科技行業等可能成為未來投資經理重點關注的行業。

　　廣發證券旗下產品“廣發理財4號”的股票倉位同樣不高，6月末僅有31.51%。但與北極星1號有所不同的是，廣發理財4號重倉持有基金，其基金市值占到總資產的42.08%。投資經理饒小飛表示，在二季度的股票投資運作過程中，由于期初對整體市場投資環境惡劣程度估計不足，在操作上更多地采用的是調整組合結構的方式，結果證明在這種系統性下跌的市場環境下，倉位控制才是規避市場下跌風險最有效的方式，這也是作為管理人今后需要汲取的教訓。

　　宏源證券旗下產品“宏源內需成長”持有的現金相當充裕。公告顯示，宏源內需成長的股票倉位不過三成，但其銀行存款及結算備付金合計占總資產的55.81%。大量現金在手，未來操作的回旋余地顯然相當大。宏源內需成長投資經理萬繼龍表示，三季度A股市場可能會在不斷震蕩中找到投資者期待的“市場底”。操作上，宏源內需成長將規避隨著經濟減速利潤率逐步下降的行業，著重在利潤率能夠保持穩定或上升的行業中，優選成長股。記者 錢曉涵