市場在較長時間的持續下跌后，近幾日出現反彈，主力合約IF1007上穿5日均線，大有筑底反彈之勢。與此同時在國泰君安期貨、中證期貨及長城偉業期貨公司等空頭主力陣營中也出現了分化，截至7日，中證期貨從之前持續的1400手左右的凈空單持倉一舉下調至不足200手，而國泰君安期貨在凈空單的數量也下降了2/3左右，后市繼續下跌的看法上出現分歧，而政策面似有轉機。筑底的機會到了嗎？對此問題，謹慎為妙。

　　壓力測試或壓垮市場

　　近來歐洲市場較平靜，希臘財政赤字的改善，歐元的反彈讓市場暫時遺忘了本輪下跌的發源地。自從巴黎銀行評級被下調后，歐債危機的關注點已從主權債務危機開始逐步轉向商業銀行的自身問題，一旦商業銀行出現問題，將可能引發歐債危機的第二波。仿效美國的經歷，歐洲在進行一場銀行的壓力測試。但據英國《金融時報》7月4日引述海外銀行及市場分析師分析稱，在歐元區正在進行的銀行壓力測試中，約有20家歐洲銀行成績“不及格”，需被迫集資合計300億歐元，其中三分之二涉及國營銀行。雖然目前壓力測試尚未完全結束，是否出現銀行業危機對全球進一步做空，現在還有待觀察，但歐元區的任何經濟問題都須提防。

　　政策轉向為時尚早

　　7月5日至6日，西部大開發工作會議在京召開。與此同時，發改委于7月5日公布今年新開工的23個西部投資項目，總計6822億元。此消息一出，不少媒體認為是政策的轉向，是新一輪經濟刺激計劃的開端，而在筆者看來這只是經濟結構轉型中的一環而已。上一輪經濟刺激后，投資大幅增長，出現了大量例如鋼鐵水泥等過剩產能，通過延續西部大開發策略，一方面可以利用這么多年來西部所積累的人口紅利促進當地經濟發展，同時可以為龐大的過剩產能尋找緩解的出路，防止經濟硬著陸帶來的傷害。就目前的政策面來看，管理層對于房價的調控似乎還未達到目標，大部分城市的房價依舊處于量跌價滯的情況，預計會有進一步的調控措施。雖然目前房地產與銀行板塊的估值較低，同時眾多房地產股票的凈資產已經體現了房價下跌的預期，但調控的措施仍將強力抑制這類大盤藍籌的上揚，所以后市上漲存在隱憂。

　　對于后市，“房價跌，股價漲”之時才是入市的較好時機，預計這樣的情況可能要等到4季度或者更晚一點，目前股指期貨最多短線少量參與多單，謹防風險。 (中大期貨 沈悅惺)