中新社北京一月十三日電 題：中國企業海外并購戰：“潛力”與“能力”的博弈
中新社記者 賈靖峰
一份最新研究報告顯示，過去二十年，中國企業海外并購以年均百分之十七的速度增長。一九八六年至今海外拓展交易共二百一十三宗，其中一百零三宗是二OO一年以來完成的。這份來自美國波士頓咨詢公司的報告以“熱潮”一詞來形容最近五年的海外并購戰。
中國人民大學金融與證券研究所副所長、公司并購學者梅君今日在接受本社記者專訪時表示，中國企業海外并購潛力很大，但不同程度存在問題。波士頓咨詢公司大中華區董事總經理林杰敏(Jim Hemerling)昨日在媒體見面會上直言：“目前只有極少數中國企業有能力整合被收購的海外企業。”
資本充裕，潛力巨大
新年伊始，“優尼科一役”功敗垂成的中海油九日晚間又告“落子”尼日利亞，收購其海上石油OML一三O區塊百分之四十五股權。這家中國頭號離岸石油公司由此做下它迄今為止最大的一宗海外并購。
梅君評價說，這次并購可謂“成功”。事實上中國已經有一些企業在非洲如蘇丹等地進行能源收購。他預計這些地區或將成為中國企業海外并購的方向之一，潛力巨大。
波士頓咨詢公司預計，二OO六年中國外匯儲備可能達到一萬億美元，私人資本更熱衷支持大宗收購交易，中國的成功企業已積累了充裕的現金儲備。林杰敏說，若以GDP或外貿額來推算一個經濟體對外并購的潛力，那么中國的并購活動在達到英美水平之前，至少還可以增長十倍以上。
“十倍潛力”遭遇“能力缺憾”
盡管最近中國企業頻頻策劃大宗并購，但研究稱，“中國在世界并購舞臺上仍是個很小的角色”。林杰敏解釋說，中國在全球快速發展的經濟中占三成份額，然而這些快速發展國家的對外并購案中，中國只占一成。
海爾競購美泰克未果；中海油競購優尼科未成；TCL并購湯姆遜反累自身……盡管愿望熱烈，還有諸多原因，但總體而言，中國事實上的表現卻是“不夠活躍的收購者”。
是什么阻礙了并購熱潮？林杰敏表示，中國大部分海外并購都是由出售方發起，售方占有先發優勢。凡整合要求高的并購，中國公司通常遭受價值貶損。
海外并購持續強勁增長的最大障礙來自中國企業自身能力缺憾：收購前缺乏整體戰略規劃，倉促交易；談判中易忽視雙贏結構；交易后整合期則缺乏經驗豐富的領導層和新組織制度。
“戰略合作”優于“完全收購”
研究發現，中國公司完全收購對方所有股份的并購案通常帶來貶損；而戰略投資是所有并購形式中表現最好的一類；最可行且易帶來整合效益的是合作伙伴式的并購。波士頓咨詢公司專家Michaelis分析，聯想對IBM的PC業務收購就屬于后者。
梅君認為，今天并購成功的例子多少并不重要。即使是市場化程度很高的美國也有時代華納與美國在線并購的失敗之例。
中國企業海外并購利在長遠，“最重要的是要積極參與國際市場”。梅君表示，“相信未來中國的跨國公司一定是通過不斷并購產生的。”
