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　　房價下跌，拿地成本高，房地產企業的利潤空間正在被壓縮。加上存貨周轉放緩，資金壓力又隨之而來。

　　從我國香港、美國、日本地產泡沫破滅后的復蘇過程來看，中國內地房地產市場的復蘇也不可能很快。誰也說不清房地產會在何時復蘇，而2009年可能是一個靜待復蘇的年份，企業或許面臨了更大的困難。

　　“預測2009年的業績，很大程度上可以從年報的預收款中管窺，如果是以樓花銷售為主的話。2007、2008年地產上市公司的業績這么好，很大程度上是因為2005、2006年市場的火爆，積累了很多預收賬款。”一地產上市公司證券事務代表表示。

　　相關統計顯示，截至2008年前三季度，共有47家地產上市公司的預收賬款超過了2007年。其中，招商地產2007年度的預收賬款約為1.8億元，2008年前三季達到了23.4億元；華僑城A、金融街、中糧地產在預收賬款上也取得了佳績，2008年前三季與2007年年度的比率分別為4.8、2.2、1.9。

　　“等年報公布，就可以對上市地產公司2009年的業績有了初步的預測。”上述證券事務代表表示。數據顯示，萬科2007年度預收賬款約216億元，2008年前三季度營業收入225億元，基本重合。

　　只是這一數據不可一概而論。而事實上，在地產熊市中，存貨周轉率比利潤率更重要。

　　以金地集團為例，由于銷售價格下調，公司2008年毛利率可能略有下降，但是由于主要結算項目土地成本并不高，因此仍能達到40%以上。但是，在2009年，由于高價地項目逐漸進入結算，毛利率可能會繼續下降。

　　數據統計顯示，2008年前三季度，幾乎所有的上市地產公司的存貨周轉率都出現了較大幅度的下降。萬科今年前三季度的存貨周轉率不及去年全年的一半，招商地產僅為去年的三成左右。金地集團2007年9月以來就沒有了新增的土地儲備，未來公司則將根據資金狀況擇機拿地。

　　觀察未來房地產市場的趨勢，開發商、政府、購房者的三角博弈甚是關鍵。開發商不消化存貨，資金就緊繃；購房者則有意期待政府更優惠的政策，擇機購房。等開發商將存貨逐步消化掉，市場的總供給開始減少，供求趨于平衡，在一個較為合理的價格逐步放大成交面積、成交量，地產市場才能迎來復蘇。單個企業的冷暖則取決于三項費用的控制和策略是否踏準了市場的節奏。(記者 徐嶄）