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　　昨日，人民幣對美元中間價為6.8471元，已是連續第五個交易日走低。而7月16日至今，人民幣對美元貶值幅度達到0.5%，創下匯改以來的人民幣首次超過兩周的貶值行情。

　　北京時間15時51分，海外無本金交割遠期市場人民幣對美元一年期NDF大跌321點。交易商指出，在即期匯率連續走軟的狀況下，人民幣升值預期已大幅減弱，前期還在猶豫的人民幣多頭迅速行動，加入做空的行列。

　　在人民幣持續貶值的同時，不久前公布的二季度經濟數據表明，在出口增幅迅速下滑的拖累下，中國經濟的增長速度明顯放緩并將進入一個下降通道。同時，受國際大宗商品價格高企的影響，進口增速居高不下，使中國的外貿順差出現減少跡象。于是，有些人士認為，人民幣匯率未來很快會面臨貶值的壓力。

　　對此，摩根士丹利、穆迪等國際金融機構昨日在接受本報記者采訪后認為，人民幣對美元匯率的連日貶值行情，雖可在短期內緩解中國部分出口企業的生產經營壓力，但對中國經濟的影響卻也有消極影響。預計人民幣并不會持續貶值。

　　摩根士丹利:

　　出現逆差最快仍需兩年

　　摩根士丹利亞洲首席經濟學家王慶昨日對本報記者表示：在未來相當長的一段時間，盡管人民幣的升值速度有可能放緩，但其升值趨勢不會改變。人民幣匯率出現持續性貶值的可能性幾乎不存在。

　　王慶指出，當外貿順差減少時，市場上外匯供過于求的程度會相對緩解；但由于供絕對大于求的局面不會發生改變，人民幣升值的基本態勢自然也不會變化。當前，盡管中國的外貿順差有減少跡象，但在可預見的未來，中國的外貿順差不會消失或轉變為逆差，因而，人民幣貶值沒有市場基礎。

　　據王慶測算，即使出口在未來一直保持同比10%的較低增幅，同時進口增幅達20%，中國也需到2010 年6 月以后才可能出現持續的外貿逆差。有鑒于此，王慶非常肯定地說，人民幣匯率不會貶值。

　　王慶認為，雖然人民幣長期升值的趨勢不會改變，但是在未來一段時間內，人民幣升值速度卻很可能放緩。這是因為，當前出口增速下降，出口企業面臨困難。政策制定者希望能通過放慢人民幣升值速度，來幫助緩解當前出口企業面臨的壓力。這是一個政策折衷：一方面，政策制定者尊重人民幣趨勢性升值這一市場基礎；另一方面，要盡量發揮人民幣匯率作為政策工具的角色，以服務于在短期內穩定經濟增長的政策目標。

　　渣打：

　　投機熱錢流入速度放緩

　　渣打北亞外匯交易主管Gerrard Katz則指出,中國明確暗示將減緩人民幣升值速度后,投機熱錢流入速度放緩,應會有助美元升值。

　　“這打破了一個循環模式：當美元下跌時,便會有熱錢流入中國。現在這個情況減輕。而隨著外匯儲備累積速度放慢,這意味著中國接下來會減少買進歐元。”他稱。Gerrard Katz也指出，投資人仍持續把資金撤出亞洲，導致亞洲貨幣遭遇壓力。

　　穆迪：

　　中國通脹戰役遠未結束

　　國際第二大評級機構穆迪分析師Alaistair Chan則對本報記者表示：“人民幣的貶值正在中國經濟內造成不可持續的不平衡。而中國通脹率正處于十年高位，貨幣增長強勁，中國正在繼續累加貿易剩余，而投資也以一個不可持續的速度在增長。一次性的人民幣價格升值是有風險，但這看起來至少不是最差的選擇。但一次性的人民幣升值發生的機會是渺茫的。中國政府最近的態度又轉向優先保證經濟的增長，因此，人民幣升值的步伐放慢了。”

　　國際資金開始做空人民幣

　　北京時間15時51分，海外無本金交割遠期市場人民幣兌美元一年期NDF報6.5936元，較上日收盤6.5615元大跌321點，盤中一度低至6.5961元;而境內遠期市場的報價為6.6999元。交易商指出，在即期匯率連續走軟的狀況下，人民幣升值預期已大幅減弱，前期還在猶豫的人民幣多頭迅速行動，加入做空的行列。

　　但交易商指出，由于對美元的未來走勢并不太樂觀，將會對在NDF市場上做空人民幣的力量形成一定的制約。

　　目前NDF一個月期的報價為6.8401元，而中國境內市場報價為6.8423元。

　　有交易商還表示，前期受美國房利美和房貸美消息的影響，一些美元避險盤選擇進入人民幣多頭陣營，致境內外市場的差價迅速擴大。但目前一些短期的人民幣多頭盤正逐漸回到空頭行列。

　　NDF市場無需本金交割，投資者僅需對人民幣兌美元未來走勢作出判斷，選擇做多或做空即可，因而更多是一種投機為主的市場，反映了市場對人民幣的走勢預期。 (記者 陳海玲 金霽)