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　　盡管有跡象顯示亞洲資產泡沫正在形成，但美聯儲對美元的跌勢，仍視而不見。美聯儲一位官員周三表示，如果美聯儲遵循此前兩次經濟衰退后的應對模式，那么利率會在2012年之前一直保持在當前水平不變。

　　美元的貶值有利于美國，提高其企業獲利、改善出口有助于經濟重歸平衡。但流動性泛濫造成對全球大宗商品價格上漲的預期，從而推高中國CPI。受訪學者呼吁中國先于美國加息，即使導致熱錢流入，也不必過分擔心。

　　美聯儲：兩年內可能不加息

　　通脹問題非當前最大風險，中國經濟面臨的真正風險是資產泡沫正在形成的可能性。

　　據《華爾街日報》報道稱，美聯儲官員、美圣路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德周三稱，假定此輪衰退已于今年夏季結束，那么加息日期或將在很久之后，美聯儲可能會采取此前兩次經濟衰退時的做法，即在經濟衰退結束后的兩年半至三年內上調利率(圖1、2)。

　　但布拉德警告稱，這種做法并不是既定選擇，因為美聯儲官員會考慮到低利率水平保持太長時間可能造成的錯誤。

　　“美聯儲制定貨幣政策的根本在于物價水平和經濟增長速度。”摩根大通中國投行副主席龔方雄表示，美國第三季度G D P環比折年率上升3.5%，顯示經濟正在緩慢復蘇之中。但美國勞工部最新公布的就業數據顯示，10月份失業率觸及26年高點10.2%，是無就業的復蘇。

　　龔方雄稱，IMF預測美國經濟2010年將增長1.5%，未來美國經濟復蘇的強度和可持續性主要取決于應對三大政策挑戰：繼續穩定經濟和金融體系；制定適時、有序的經濟刺激措施“退出策略”并收縮美聯儲的資產負債表；應對公共、家庭和金融資產負債表的長期失衡。

　　“如果美國經濟在2010年變得很好，那很可能會將加息時間提前，防止通脹。”北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟說。

　　他舉例說，今年上半年外界普遍對美國經濟復蘇擔憂，但下半年各國已開始商討刺激計劃的退出時機，美國今年三季度的經濟恢復折合成全年水平已達到3.5%，這是在金融危機發生以前都未必能有的速度。因此，美聯儲加息時間要視具體情況而定。

　　流動性泛濫造成大宗商品價格上漲預期

　　今年以來美元的貶值有利于美國，提高其企業獲利、改善出口并有助于經濟重歸平衡。但流動性泛濫造成對全球大宗商品價格上漲的預期。

　　美元兌一籃子貨幣已經自3月所創高位下滑15%。與此同時，美國原油期貨則從年初每桶30美元左右的低點反彈，在近幾周一舉升破80美元。若美元兌歐元進一步跌向1.60美元，有可能推動油價升破100美元。

　　“在經濟復蘇還脆弱不堪的時候，這足以令經濟陷入困境。”德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示，流動性泛濫造成的對全球大宗商品價格上漲的預期的因素，主要來源是美國實行零利率和十分寬松的數量擴張政策。世界各國的投資者在擔心通脹的同時，利用極低的美元利率，借美元來做各種“套利”交易。一些廣義的套利交易包括借美元來炒作石油、金屬和農產品，從而推高這些產品的期貨價格。而實體經濟中的供給商和貿易商看見期貨價格上漲，又會開始惜售和囤積這些產品，從而推高現貨價格。國際大宗商品價格的上升必然會從貿易和預期等渠道反映到國內的PPI和CPI上來。