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　　期間費用、資產減值吞噬三成以上利潤

　　隨著2008年年報披露的逐漸展開，績優藍籌公司的業績貢獻雖使統計數據變得好看了，但金融危機對實體經濟的種種不利影響卻仍然顯見。截至3月20日，已經有428家上市公司陸續披露了2008年年報，占1604家A股公司的比例超過1/4。wind統計數據顯示，這428家上市公司2008年實現的營業收入合計為13525.27億元，同比增長18.86%。然而，428家上市公司2008年度實現的歸屬于母公司的凈利潤合計為1101.86億元，同比增長57.40億元，增長幅度僅為5.5%，未能與營業收入呈現同步增長，其中2008年的營業利潤合計為1382.60億元，同比僅增長1.41%。記者進一步分析數據發現，期間費用的上升和資產減值損失的大幅增長共同吞噬了2008年的營業利潤。

　　期間費用增長

　　吃掉21%營業利潤

　　雖然很多公司把控制費用看成是抵御金融危機最有力的武器，不過從效果來看并不明顯。從銷售毛利率來看，除去3家金融企業，425家上市公司的平均銷售毛利率2008年達到27.01%，比2007年的26.35%%實際上升0.66個百分點，雖然對不同行業來說成本的上漲影響程度和差異各不相同，但從總體上看2008年成本上升的影響卻并不明顯。然而，428家公司2008年的三項費用合計達到1659.08億元，同比增長285.93億元，平均增幅達到20.82%，增長金額占到428家公司2008年實現營業利潤合計數1382.60億元的20.68%。其中，財務費用增幅最為明顯，同比增長44.15億元，增幅為26.17%，管理費用和銷售費用上漲幅度也分別達到19.53%和20.91%，均超過了營業收入的增長幅度。而管理費用增長達到142.22億元，對營業利潤的影響最為突出。

　　2008年的高管薪酬是年報發布以來市場普遍關注的一個話題，但據相關統計顯示，2008年的高管薪酬總體上同比呈下行趨勢，并不構成期間費用的上升。例如，萬科2008年股權激勵和人工費用減少，管理費用下降13.21%。但是房地產市場調控帶來的壓力，造成萬科營業費用大幅上升55.74%。除地產業外，營業費用的上升在消費品行業也比較明顯，比如步步高、蘇寧電器。此外，2008年并購擴張及重組行為的增多，導致公司規模擴大，也是管理費用和營業費用上升的一個重要原因。例如，天地科技2008年擴大規模，導致管理費用同比上升了71.68%；2008年進行白電業務整合的美的電器因為整體經營規模擴大以及合并小天鵝，管理費用同比增長51.67%；金牛能源期間費用的上漲，也是因為報告期合并了河北金牛化工股份有限公司所致。

　　另外，從相當數量的公司年報都提及財務費用大幅上升對公司業績的影響可以發現，財務費用的上升確實是影響2008年公司利潤的一個重要因素。2008年前三季度，由于國家實行緊縮的貨幣政策，貸款成本維持高位，雖然去年9月份開始央行連續5次降息，但受經濟下行影響，企業持有現金的意愿增強，很多企業都以票據貼現來滿足流動資金需求，財務費用上漲比較突出。