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　　【行情回顧】

　　盤面進入盤整階段

　　萬聯證券尤曉光:從外圍市場來看,隨著資本注入、降息及各種救市措施的出臺,歐美金融市場拆借利率與基準利率的利差已大幅收窄。尤其是隔夜等短期拆借利率,已經恢復至正常水平。由于10月份的持續暴跌,全球股票市場的市盈率跌至1998年以來的低位,今年市凈率跌破1倍的市場數量大大增多,投資價值逐步浮現。另外,從次貸危機的根源房地產市場來看,近期的起色也比較明顯。雖然次貸所引發的一系列負面影響并不會立即消失,但最壞的時刻已經過去,外圍市場持續暴跌的局面難以再現,將進入盤整的階段。

　　從目前股票市場的估值水平來看,三季報公布后,PE(市盈率)仍然維持在13倍左右的水平,PB(市凈率)則跌破2倍的水平。企業總體12%的利潤下降大大低于市場絕大多數投資者的預期,估值市場預期的悲觀程度遠遠超過了經濟的實際情況。目前對于經濟和企業盈利的下滑,投資者的看法極為悲觀,呈現一邊倒的趨勢,我們認為這也可能是充滿機會的。

　　【背景分析】

　　關鍵還看經濟走勢

　　英大證券李大霄:英國央行150個基點的大減息,G20進行高峰會議來進行應對,估計這次這么高級別的會議應該能夠拿出一些實質性的舉動。比較有效的和比較有力度的應對措施有可能會繼續推出,其實,只要肯救,沒有救不了的,關鍵是愿意花多大的代價和愿意承擔多大程度的救市后遺癥,其實是使用的種種措施還是用明天的痛苦來換取減少現時代痛苦。而現在的痛苦也還是前幾年全世界都用低息的毒藥來麻醉自己所致,全世界都在享受資產泡沫。只不過錯誤一般來說沒有人愿意自己承認。

　　從國內的10月用電量負增長的情況來看,慣性的思維也許應該打破,就是用電量都是負增長,其他那么高的數據是不是有些水分?我們也許應該對速度的估計進行一個反思,違背規律的奇跡能不能長期存在,就像股票市場的道理一樣,去年沒有多少人懷疑違背規律70倍的PE的存在時間,但現在靠投資和出口拉動的模式創造的經濟奇跡能夠存在多少時間也沒有多少人去懷疑。股票市場中18年以來長期的高投入低回報現象也許是我們經濟現象的一個縮影。市場的短期反彈和政策面的相關因素更加緊密,市場出現十字星也有反映。已經多周以來首次出現周陽線。

　　廣州證券袁季:預測業績“最壞的時刻”和預測市場“最低的時點”的難度大抵是相近的,與時點相比,更為可靠的仍是趨勢判斷。研究機構對2009年上市公司盈利狀況多持謹慎態度,大摩預計2009年中國上市公司盈利增幅存在滑落至5%以下乃至陷入負增長的可能。市場最擔心的是未來會否出現更壞的情況,而要判斷“最壞的時刻”已經出現并過去,至少要有兩個季度的數據來確認。

　　【操作建議】

　　春季行情可能性大

　　袁季:盡管仍面臨諸多困難,但畢竟指數的主跌浪已經出現并可能已進入末一階段,根據往年的經驗,在熊市階段,一般年末至次年初醞釀春季行情的機會較大,因此,年底之前大盤應有企穩反彈的機會,當然,是否成立還要看政策力度及海外市場走向如何。無論是經濟周期或是股市運行規律,在一年內同時見到高點和低點的概率都不大,投資者對調整延續的時間應有充分的心理準備,整個調整階段包括急劇下跌、區間波動、牛皮整理幾個環節,而后兩個環節更顯悠長。

　　由于市場已出現巨大跌幅,且政策力度大且預期積極,因此,上證指數擊破1800點之后并未形成單邊下跌行情,僅從技術上看,如果上證指數反彈不能站上1800點,意味著規模和力度有限,參與的風險偏大,相反,將出現交易性機會。根據對近期市場表現的觀察,上證指數1660點附近仍呈現出抵抗下跌的跡象,不排除醞釀反彈的可能,但應密切跟蹤海外市場的走向,如美股再度陷入持續調整,將對A股反彈形成壓制。板塊主要關注兩個方面,一方面是受政策扶持力度較大、相對景氣的行業,如鐵路、基建、醫藥、農業等,另一方面是行業景氣周期有可能由低谷向好轉化的,如電力、石化等行業。(記者賈肖明)