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　　【行情回顧】

　　全球股市劇烈波動

　　廣州證券袁季:在經歷“飛流直下三千尺”的大暴跌之后,本周海外股市呈現“蹦極跳”的走勢,據統計,美股波動性達到史上最高水平,美股大起大落的表現引發了全球股市的劇烈波動,歐洲股市波動率指標也創出歷史高點。以標普500指數為例,受金融大救援計劃的刺激,13日暴漲11.58%,并創出歷史上最大單日絕對漲幅,之后披露的經濟數據令市場再度憂慮,15日暴跌9.03%,為十一年來最大單日跌幅。

　　A股上周再度回落,上證指數周跌幅為3.49%,但并未創出調整新低,深證成指周跌幅2.75%,已創新低,深證綜指大跌5.06%,也創出新低。上證指數之所以尚能維持相對強勢,一方面在于眾多投資者將1800點視為政策底,殺跌動力有限,另一方面在于權重股走勢偏強,尤其是央企增持板塊發揮了積極作用。

　　【背景分析】

　　業績表現依然有壓力

　　萬聯證券尤曉光:美國日前公布的社會商品零售額創下新低,表明美國人因為金融危機改變了歷來“大手大腳”花錢的習慣；同時,美國的失業率創下了新高,表明實體經濟不景氣,企業開工率不足。美國的金融危機已經明顯地影響到了實體經濟,作為經濟晴雨表的股市,下跌也是在所難免的。但是,我們認為,由于各國政府積極介入,隨著資金的逐步進入,市場的流動性有望得到改善,市場的恐慌預期在不久的將來有望告一段落。市場由金融海嘯所引發的非理性波動,將有望逐步得到平息。

　　經過一年來的大幅下跌,時至今日,A股市場整體的市盈率已經跌至15倍,居于歷史低位,目前A股市場對投資者的吸引力逐步得到體現。但是在整體經濟增速放緩背景下,上市公司的業績表現預期將面臨較大壓力。依靠“高成長”所帶來的“高估值”,在未來一年將受到考驗。在此背景下,未來一年A股市場的估值水平,預期仍會維持在20倍附近波動。而業績增速回落將使得股價上漲缺乏足夠的動力。因此,我們預期,未來A股更多將表現為居于估值合理態勢下的動態平衡,市場重現前兩年單邊上漲行情的可能性不大。

　　英大證券李大霄:一年前銀行股受到空前的追捧,存銀行不如買銀行的觀點深入人心的時候,我提出的觀點“過度追捧銀行股風險凸現”受到批評,而航空股在不可思議的價位上,提出的“過度追捧航空股風險凸現”也不被認同,在大家紛紛摩拳擦掌出海的時候,“現在投資QDII就一定賺錢?”好像也不合時宜。熊市當中,看空似乎都不中聽,被套牢的投資者總喜歡聽到看多的聲音,但是結果卻是更痛苦的損失。在我看來,回到一年后的今天,雖然風險已經大幅釋放,但我判斷市場調整仍然沒有結束,依然不敢輕言唱多。

　　【操作建議】

　　交易機會仍需等待

　　袁季:僅從技術面看,由于上證指數回落幅度偏大,第二波反彈的預期已向下修正,而且,深市主要指數創新低對人氣將構成負面影響,一旦16日低點被擊穿,1802點將遭受嚴峻考驗。消息方面,除了需繼續關注海外市場之外,應密切留意即將發布的前三季度GDP、CPI等經濟數據以及可能出臺的后續政策影響。對于后市,維持上周觀點:“對于后市,投資者不應過度悲觀,事實上,悲觀不僅無濟于事,還會影響判斷力,但市場底部的構造需要更多的時間,對此應有充分的心理準備。”

　　尤曉光:未來A股市場走出強勢反轉行情仍缺乏足夠的條件和基礎,但所面臨的階段性機會將相當明顯。宏觀調控政策放松,使得諸如金融服務、房地產等受政策影響敏感的個股,有望面臨階段性投資機會。而上游資源產品價格回落,使得下游行業所面臨的成本壓力大大減緩,諸如專業機械、電力設備、鐵路建設等需求有望保持穩定、成本壓力降低的行業,在未來一段時期,也有較好的交易性機會。(記者賈肖明)