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　　通脹仍居高位，經濟增速放緩，資產價格下跌，國際經濟形勢撲朔迷離……A股市場依然承受著多重壓力。在日前舉行的第七屆中國證券投資基金國際論壇半年峰會上，部分與會專家認為，A股已處于底部區域，下半年A股將迎來一次較大的反彈，而一直抑制A股市場反彈的宏觀調控政策可能會在年底出現松動。

　　繼續下行的風險不大

　　摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄表示，A股現在已經是在底部，再下行的風險不大，能不能強力反彈取決于油價的大幅下跌和通脹的減速。這兩個因素現在都已出現，這一波反彈至少能維持到年底，不過，最后能到3500~4000點就很不錯了。

　　交銀國際董事總經理楊青麗也表示，現在市場可能不是最低點，但已接近底部，稱為“底部的左邊”，盡管“底部的右邊”出現還需等待較長一段時間，但已不需過于悲觀。

　　信達證券研究開發中心副總經理劉景德則更為明確地指出，下半年A股將迎來一次較大的反彈，在奧運會前后滬指將沖高至3800點左右，隨后回落繼續探底。到明年4~5月份才能實現真正的反轉。

　　劉景德認為，股市的發展是有周期性的，一個周期一般為17~24個月，從時間上看，這一輪調整尚未結束。同時，只有當宏觀調控政策、股市政策和GDP增速幾個因素產生共振，反轉才能實現。

　　宏觀調控年底有望松動

　　上周，上半年宏觀經濟數據出爐，雖然CPI繼續回落，但PPI依然高企，A股市場依然受到重壓。

　　龔方雄指出，很多分析師擔心PPI高于CPI將導致盈利擠壓，對制造業產生壓力，但事實上，PPI不一定會向下游傳導到CPI。從歷史上看，PPI高于CPI的情況經常有，但向CPI傳導的能力差。我國PPI不過是對商品價格的一個反映。而國際商品價格往往是一個滯后的經濟指標，而不是一個領先的經濟指標。如果國際商品價格下跌，PPI自然會下來，盈利的擠壓只是周期性的而不是結構性的，不用太擔心。

　　同時，與國內不少機構的保守態度不同，龔方雄認為，中國CPI增速下降的態勢不會改變，最困難的時候可能已經過去，現在的主要精力要放在防止經濟下滑上，宏觀調控可能年底就會出現松動。

　　龔方雄預計，下半年通貨膨脹率平均6%左右，其中食品價格增速回落至10%左右，為CPI下行提供了很大的空間。預計全年通脹率7%左右。

　　優質銀行股仍是較好品種

　　在此背景下，龔方雄指出，下半年看好大盤股，而銀行、石化、地產的股票上漲，大盤才會上漲。對制造業則持非常謹慎的態度，而農業股還存在風險，可重點關注受惠于宏觀調控放松和CPI增速下行的行業。

　　劉景德指出，熊市中也有20%以上的反彈機會。從行業上看，可關注3條主線：央企整合、通脹受益和自主創新。

　　楊青麗則指出，國內銀行上半年經營業績增長強勁，預計全年仍有望保持高增長。不過，由于傳導上的滯后性，全球經濟不景氣、國內緊縮政策以及美國金融機構陷入危機等不利因素給銀行業帶來壓力，要等到明年七八月份中報才能有所體現，預計明年銀行不良資產余額可能會增加20%~30%。

　　但楊青麗同時指出，相對于美國市場而言，中國銀行業基本面并沒有大幅走壞，現時銀行股股價已趨于合理，市盈率僅為十二三倍，估值水平處于較低區域，并且全年業績仍將呈穩健、可預期的增長，因此，優質銀行股仍是較好的投資品種。(記者吳倩)