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　　盤中破發！招商證券(600999)終于“不負眾望”，成為今年首只破發股。

　　分析人士指出，招商證券破發在意料之中，這一破發對目前明顯出現泡沫的新股發行是一個打擊。未來，破發個股有望進一步增多。

　　招商證券破發符合預期

　　招商證券自上市以來，長期徘徊在破發邊緣。昨日，招商證券盤中跌穿31元發行價，最低觸碰30.65元，成為自7月份新股開閘以來今年首只破發的個股。最終，招商證券股價跟隨大盤拉高，收盤收于31.22元。

　　“招商證券破發不出意外，因為它的發行價太高了。”國金證券財富管理中心分析師張兆偉表示，“和同類券商光大證券相比，光大證券前三季度每股盈利0.63元，昨日收于24.56元。招商證券前三季度每股盈利只有0.38元，可是股價卻超過30元。”

　　按此計算，光大證券2009年市盈率為29.2倍，招商證券的市盈率卻高達55.1倍，兩者估值差距巨大。此外，和招商證券盈利規模差不多的國元證券、長江證券，目前的股價僅僅20元左右，招商證券估值處于完全劣勢。

　　“另一個原因是，目前A股擴容速度很快，市場壓力大，因此很多投資者都認為新股價格太高，最終用腳投票。”中信建投分析師劉楊表示。

　　三方原因導致招商證券破發

　　招商證券的破發不僅僅使散戶虧損，更套住了網下配售的機構。盡管招商證券破發不乏市場原因，但是最根本的原因還是發行價虛高。

　　有三方直接需要對虛高發行價導致的破發負責，第一方就是上市公司，第二方是券商。“上市公司希望多融資，因此要求券商高定價。而目前A股的發行制度是，上市公司融資越高券商獲利越多，因此券商也多采取高定價。”劉楊說。

　　如果說上市公司、券商為自身利益，抬高上市公司發行價在情理之中的話，很多基金以高價買入新股就是不負責任。“對基金來說，買入新股一直都是無風險的，因此很多基金不考慮發行的合理價格，總喜歡以最高價格上限申購以確保中簽，寧可獲利少一些。”劉楊表示。

　　他認為，即使招商證券破發，對基金而言也是不疼不癢。“只是一只微賠，其他新股都大賺，這對基金來說是不必在意的。”

　　多只新股存在破發可能

　　分析人士認為，未來招商證券很可能繼續維持弱勢，不會有太好表現，如果大盤走弱，招商證券仍有下跌空間。而且如果高市盈率發行持續下去，不排除會有其他個股步招商證券后塵。

　　“目前新股發行有明顯的泡沫，投資新股的收益不高、風險不小。”張兆偉說，“招商證券的破發可能對以后新股的發行價格會有影響，投資者也可能更為理性。但在已經發行的新股中，不排除有其他新股破發。”

　　除已經破發的招商證券，大盤股中國建筑、中國中冶和光大證券都曾經逼近發行價。“目前，這些個股破發的可能性比較小，比如中國建筑和中國中冶目前都是低價股，市場對低價股還是比較追捧的。但是，我可以說這些次新股沒有太多投資價值，如果市場連續走弱，它們破發的可能性將加大。”張兆偉表示。(陳潔)