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　　對中國經濟的悲觀判斷基于兩個前提：一是中國人不會消費；二是中國經濟沒有創新能力，無法擺脫磚塊水泥的束縛，只能靠圈地、拆遷不斷榨取子孫后代收益，維持眼前繁榮。

　　又有預言家發出中國經濟即將崩潰的預言。5月3日有報道稱，以準確預測經濟災難著稱的投資家麥嘉華指出：“股市及商品價格顯示，中國的經濟將在一年內放緩，甚至崩潰。”

　　以賣空安然聞名的對沖基金管理人吉姆·奇努思今年1月就曾表示，“中國的房地產泡沫比迪拜嚴重1000倍以上”，資產高估與信用供應過剩是主要原因，中國過多的貨幣造就了房地產泡沫。哈佛大學經濟史專家肯尼斯·羅格夫在今年2月也發出相同預言：“在中國，一個由債務為燃料吹起的泡沫在10年內將會引發地區性經濟衰退。”立場居中的巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司股東大會的次日，坦率地批評中國房地產市場“就是在賭博，而且賭得很大”。

　　不看好中國經濟是緣于房地產與信貸兩大泡沫。中國政府正在努力打破中國經濟崩潰的魔咒，從嚴厲的房地產調控，到更加嚴厲的信貸數量與質量控制。即便如此，依然不能打消做空者的信心。原因是做空者不相信中國經濟結構能夠離開投資推動與房地產推動的固有模式。

　　沒有人看好中國房地產的前景：房地產熱延續，證明中國結構轉型失敗；房地產爆冷，令人擔憂中國產能過剩、債務危機爆發。那些意圖抄底房地產的資金秉持的是同樣的邏輯，他們被房地產捆綁中國經濟的教條所迷惑，認為中國不可能出現房地產之外的財政支柱產業。在打壓之后，政府不得不再次祈求房地產市場回歸舞臺中央。可以肯定的是，一旦房地產吹起比2009年更大的泡沫，做空中國者就可以歡呼了。

　　在4萬億投資計劃之后的經濟政策，到目前為止是明智的。5月5日，國務院召開全國節能減排工作電視電話會議，動員和部署加強節能減排工作。溫家寶總理表示，要采取鐵的手腕淘汰落后產能。這只是一系列新政中的一部分。從區域經濟振興、房地產新政到節能減排，雷厲風行的政策背后存在著密切的內在關聯。金融危機之后的救災階段已經過去，中國正在培育新的經濟增長點，未來的經濟增長點在城市化和新興產業。這正是中國證券市場大力發展創業板的目的。

　　信貸收緊是大勢所趨。中國今年的經濟數據不會太好看，這實在是一樁幸事，說明真實與調整的重要性超過了漂亮的數據。今年成本上升的壓力傳導到下游企業，CPI數據將上升；信貸下降與房地產成交量急劇萎縮，鋼鐵等行業將出現虧損；資產泡沫下挫，除黃金之外，大宗商品價格掉頭向下；而銀行的盈利將被壞賬與縮小的存貸差抵銷——看著很糟，卻是避免經濟崩潰必須付出的代價。

　　中國經濟最大的問題不是泡沫，是腐敗、逆向的激勵制度與普遍的造假行為。

　　創業板被寄予振興中國高科技的重托，但橫行在創業板上的中介咨詢機構，是賽迪顧問這樣的公司，被披露的造假程度讓人觸目驚心。在創業板成功上市的78家企業中，由賽迪顧問提供上市咨詢服務的共有15家。這樣的公司上下共憤，在目前的體制下順理成章地沒有受到任何處罰。創業板、中小板的高發行率、高市盈率久治不愈，一旦上市很多企業就喪失了創業的斗志，或者暴露出造假暴發戶的本來面目，買房買車、四處吃喝，長此以往，創業板將成為創業公司的死亡之板。券商的自持自薦到現在才引起監管層的關注，看樣子是監管層有意讓一些券商大賺一筆后再祭殺手锏。監管層讓投資者保持理性，真是笑話，放如此多碩鼠出籠，監管職責何在？

　　缺乏信貸與驕傲的開發商支持，地方政府的拆城造城運動難以為繼。內蒙古清水河縣，一個年財政收入只有3000多萬元的貧困縣，斥資60多億元歷時10年的建新城運動，在留下一堆爛尾樓后宣告破產。

　　不要奢望中國匯率大漲，也不要奢望中國大幅加息。中國匯率上升是美國貨幣邏輯中的產物，而資產泡沫下降已經斬斷了資產泡沫與信貸的共生鏈條，使得加息并不那么緊迫。

　　退一萬步說，如果中國經濟結構調整失敗，意味著全球經濟生態徹底打破，一身是債渾身是膽的歐美將倒在中國之前。如果中國站在通往地獄的跑步機上，那么歐元區已經在地獄之中，而美國的龐然身軀會成為地獄之蓋。