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　　2009年步履匆匆，沒有了2008年跌入谷底的凄風冷雨，2009年的理財市場可謂是春潮涌動：黃金“破千”，大宗商品走牛；股市一路上攻，滬深大盤指數接近翻番；基金大擴容，指數基金風光十足……在市場的牛熊交替中，個人投資者的投資理念日趨成熟。

　　2009中國散戶調查報告

　　六成散戶今年賺錢了

　　據《上海證券報》報道，《2009年中國散戶投資者調查報告》顯示，有61.3%的散戶在2009年炒股賺了錢，大約6.2%的散戶年內贏利在100%以上。調查數據同時顯示20.1%的散戶同期炒股出現了虧損。

　　隨著我國資本市場快速發展，投資者的規模日益壯大，資本市場成為廣大人民群眾財富管理的重要平臺。截至12月11日，滬深兩市共有A股賬戶1.37億戶，B股賬戶245.86萬戶；基金投資賬戶超過1.8億戶，開戶的投資者中絕大多數為中小散戶。

　　和瑞網市場研究人員通過調查數據分析了散戶的群體特征：年齡多在25至45歲之間，男性居多；學歷以本科和專科居多；主要在企事業單位工作，普通員工居多；個人和家庭收入一般，甚至偏低；三分之二的散戶資金量在10萬元以下，資金主要來源是銀行存款和日常結余。

　　該調查通過在線方式進行調查，累計吸引了大約270萬散戶的關注，大部分散戶已經放棄股市暴富想法。60.5%的散戶表示投資股市的目的是為了賺取比銀行利息更高的收益；想賺快錢的散戶比例只有30.1%。

　　散戶在投資決策過程中不但考慮投資回報率的高低，也會在相當程度上關注投資風險，接受投資者風險教育。聽信、盲從傳聞和跟風操作的少了，接近63%的散戶在投資決策前自己要認真分析上市公司相關信息。當然大盤走勢仍然是散戶決定投資與否最主要的因素。

　　在操作策略上，61.9%的散戶會使用止損策略。而采取“逢低買入，中期持有”策略的散戶遠多于采用“快進快出，短線操作”的散戶。

　　散戶普遍認同創業板的高風險。目前散戶對創業板的投資意愿不高，68.8%的散戶表示短期內不會參與。

　　85.4%的散戶主要是通過網絡下單買賣股票，還有14.3%的散戶使用了手機炒股，僅有11.8%的散戶還會去券商營業部下單。

　　本次調查發現散戶對券商服務滿意度評價并不高。在5分制的滿意度評價中，得分最高的只有3.02分，平均分為2.69分。散戶希望券商能夠關注和重視散戶的需求，在“服務態度、內容和質量”、“交易傭金和費用優惠”、“培訓與互動”、“軟件和操作”、“安全與風險”等方面不斷改進工作，進而提高客戶滿意度，增強券商的競爭力。

　　基金大擴容指基閃閃亮

　　2009年股市走牛迎來了基金大擴容，據Wind資訊統計，截至12月15日，今年已有116只新基金成立，總共募集資金達3209億元，其中股票型基金占據多數，共有69只。

　　指數型基金迎來大發展，募集規模前十的基金中，指數型基金占有六席。

　　2009年，基金界的時尚標簽無疑是指數基金。指數基金的發行速度已經遠遠刷新了往年的“九月一發”，熱鬧時甚至達到“一月九發”，可謂盛況空前。指數化投資從大公司向中小公司蔓延，從A股基金向QDII蔓延。

　　據統計，2009年初至今，共有28只指數基金發行。而2005年至2008年這四年間累計發行的指數基金不過才11只。2009年，指數基金突然大放異彩，在上半年指數基金投資收益持續領先的帶動下，指數基金越發越熱。

　　“賺錢效應”被普遍認為是引領指數型基金大擴容的最大原因。從指數觸底反彈之后，大部分的投資者投資收益在一二季度嚴重落后于指數型基金。

　　在2007年的單邊牛市中，絕大多數主動型基金費盡九牛二虎之力卻跑不過“以逸待勞”的指數基金，因此，當站在1664點的地板上時，基金公司與監管部門一個共同的反應就是：發指數基金。

　　很多公司在推銷指數基金時說辭相似，大體為海外市場十幾年的數據統計下來發現主動型基金跑不贏指數基金。巴菲特的語錄也常常在發行期被搬出來：“不買指數基金是你的錯”——搞得投資者們都不好意思一錯再錯。

　　不過，在中國，指數基金是否真的能戰勝主動型基金？由于大部分指數基金是在2006年成立的，選取2007年初至2008年底成立的136只股票型基金的業績數據來觀察，結果前30名沒有指數基金。

　　指數基金的成敗還需時間驗證。

　　流動性泛濫催生商品牛市

　　2009年推升商品價格的主要力量不是供求，而是資金。2009年，充足的流動性不僅推動全球股市上揚，還造出了一個商品牛市。

　　2008年底以來，各國央行釋放出大量的流動性，不僅推動全球股市的上揚，還使得商品價格實際的情況甚至超出了年初最為激進的預測。在基本面仍處于供過于求的情況下，商品期貨價格卻呈現整體大幅走高的態勢。如果以目前的價格與年初相比，原油、銅等商品的漲幅超過100%;黃金、白糖等品種甚至創出歷史新高。

　　英國標準銀行近期的報告也指出，利率偏低引致資本市場流動性充足，在這種環境下商品價格得益于充足的流動性而上漲。

　　就中國的商品期貨市場而言，今年幾乎所有活躍品種的成交量和持倉量都創出了歷史紀錄。

　　流動性泛濫導致的商品牛市終不可能長久，目前的商品市場在“以空間換時間”——價格提前上漲，然后在高位震蕩，等待基本面的好轉。

　　創業板十年圓夢開市遭爆炒

　　1998年，全國政協九屆一次會議。成思危代表民建中央提出的一份提案，打開了我國籌備設立創業板市場之門。

　　討論十余年，籌備十余年，創業板市場終于在2009年登臺亮相。首批28家上市公司于10月30日開始正式掛牌交易。

　　創業板，深交所給出的定義是為了適應自主創新企業及其他成長型創業企業發展需要而設立的市場。

　　盡管監管層防微杜漸，但仍未能完全避免創業板開市即遭爆炒的情況發生。就在發行市盈率普遍偏高的質疑聲中，28家上市公司首日收盤卻又出現翻倍漲幅，更多的億萬富豪也由此誕生。

　　創業板并沒有出現中小企業板開市之初高開低走的走勢。反而在調整幾個交易日后，再次出現強勁反彈，不僅多只個股股價已高于上市首日收盤價，如吉峰農機、大禹節水等股價甚至連創歷史新高。

　　據統計，創業板“滿月”時，對應的靜態市盈率為118倍，動態市盈率約91倍。在股價已透支未來兩三年成長性的背景下，多數創業板公司具有較大的估值風險，尤其是隨著市場的逐步擴容，創業板的估值標準將更加清晰和理性，未來整體價值回歸和分化也將不可避免。

　　成思危最近也公開指出，由于創業板剛開市，整體規模較小而出現了被爆炒現象，從而導致一些上市公司的估值過高。

　　打新盛宴飆起百倍“市夢率”發行價

　　自從7月10日桂林三金和萬馬電纜上市掛牌以來，新股發行制度改革實施快半年了，打新暴利依舊，居民儲蓄不斷涌向股市以博取至少高于存款利率的收益。

　　考慮到中國經濟表現出的通脹趨勢和海內外的人民幣升值預期，以及低利率政策，那么居民儲蓄存款在股市中的利差交易趨勢是不難理解的。

　　可以說新股發行制度的改革目的在于改變二級市場和一級市場的高價差，但該項制度的改革難以改變低利率帶給人們的逐利動力，于是打新依然狂熱。

　　新股發行制度改革后，一級市場的發行市盈率屢創新高，主板市場的發行市盈率動輒四五十倍，比二級市場的平均市盈率還高出二十倍。12月16日發行的8只創業板新股中，有兩只發行市盈率超過百倍。如此高的發行市盈率雖屢遭人們非議，被人們戲稱為“市夢率”發行。高高在上的發行價擋不住投資者的申購熱潮，數千億元的龐大申購資金希望在一級市場分得一杯羹。

　　近日，招商證券的破發給一級市場申購敲響了警鐘，16日，中國重工上市的首日漲幅也僅有15%。也許不久，過高的一級市場發行價會帶來新股上市首日破發，打新也會有風險。專業人士認為，如果首日破發，也許能更好地證明新股發行制度改革的市場化本意。