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　　9月份的重要宏觀經濟數據已經基本披露完畢。從一系列數據對市場的影響看，分析人士認為，最新數據顯示宏觀經濟穩步復蘇態勢明顯，進一步化解了投資者此前對經濟二次探底的擔憂，有利于短期市場保持震蕩上行的格局。更為重要的是，在當前上市公司三季報披露期，良好的宏觀數據有利于提升投資者對業績的預期，從而為市場上升提供更為充沛的動能。

　　數據非常“漂亮”

　　由于8月份時投資者對宏觀經濟走勢存在一定擔憂，導致市場出現中級調整。但隨著9月份宏觀數據的公布，這種擔憂顯得有些過度，因為幾乎所有的數據都非常“漂亮”，宏觀經濟仍然處于穩步復蘇的格局中。比如第三季度GDP同比增長8.9%，較二季度增速提高了一個百分點。

　　具體而言，從投資看，今年1-9月份城鎮固定資產投資完成額累計同比增長33.30%，增速較1-8月份的33.00%進一步提升，顯示投資仍然是宏觀經濟增長的重要助推器之一。從消費看，9月份社會消費品零售總額同比增長15.50%，增速達到今年2月份以來的最高水平。從外貿看，9月份無論是出口還是進口，增速下滑的幅度都在大幅收窄，顯示外貿復蘇的進程已經展開。分析人士指出，無論是投資、消費還是外貿數據，都顯示國內宏觀經濟復蘇的腳步比較堅實，經濟企穩回升的趨勢沒有改變。

　　此外，從金融數據看，9月份新增人民幣貸款5167億元，大幅好于市場此前預期；而M1同比增速也在年內首次超越M2增速，顯示資金活性進一步增強，這說明流動性并未出現明顯收縮。與此同時，外部熱錢和居民儲蓄搬家還有望進一步為市場資金面提供支持。在熱錢方面，有統計指出，剔除投資收益和匯兌損益，三季度外匯儲備增量中有大量不可解釋的短期資本流入，總額超過500億美元；在儲蓄搬家方面，隨著CPI降幅的收窄，實際負利率的情況可能在不久的將來出現，從而能夠提升儲蓄資金的風險偏好。

　　提升業績預期

　　從目前市場的驅動力看，流動性釋放的高峰階段無疑已經過去，因此業績的影響正在變得愈發重要。從這個角度看，良好的宏觀經濟數據不僅消除了投資者的疑慮，更為重要的作用在于，能夠提升投資者對上市公司三季度業績的良好預期，從而賦予市場更為強勁的上漲動力。

　　由于現階段流動性充沛度已經無法和上半年相比，因此股票估值進一步擴張面臨較大制約。不少分析人士都認為25倍市盈率是目前市場合理估值的上限。據Wind資訊統計，如果以去年下半年加上今年上半年的業績作為計算基礎，截至22日，全部A股的市盈率為25.05倍(剔除負值)。可見，如果相對靜態的看，目前市場的整體估值水平已經不低了。

　　但是，如果考慮到上市公司業績與宏觀經濟的緊密聯系，則今年下半年公司業績好于去年下半年，與今年上半年至少持平將是大概率事件。在這一假設下，以今年中報業績的兩倍作為計算基礎，可以得到目前全部A股的動態市盈率為22.56倍，尚處于合理范圍內。從中可以看出，一旦形成良好的業績預期，市場的估值壓力會降低，股價上升動力也會隨之而生。分析人士由此認為，短期市場雖然面臨一定技術性回調壓力，但在宏觀經濟以及業績預期向好的共同支撐下，預計下跌空間將比較有限。(龍躍)