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　　保薦人招商證券提供投資價值研究報告，詢價參考區間為17-21元　　　

　　重啟IPO后首家IPO三金藥業的首場網下推介受到熱烈追捧，吸引了近150位機構人士參與。此外，昨日有消息透露，滬市IPO重啟首單料將為成渝高速。

　　三金藥業推介火爆

　　昨日，三金藥業和保薦人招商證券在北京舉行第一場網下推介，向詢價對象及配售對象進行初步詢價和推介，身處北京的詢價對象幾乎全部到位，有約150位機構人士參與。三金藥業高管和保薦人招商證券的保薦代表、行業研究員、分析師，向基金等網下詢價對象及配售對象就公司的業績、產品、發展方向等作詳細介紹，充分闡述上市公司的投資價值，來自中信證券、中信建投、中銀國際、合眾人壽、中國人壽等機構的代表向發行人現場提問。

　　不過，與以前的慣例相同，參與推介的詢價機構均未在昨日報價，很多機構還是“要等到最后時刻，和其他機構進行溝通，參考同業水平確定最終報價”。

　　三金藥業接下來還將在上海和深圳進行初步詢價和推介。由于本次網下發行不再進行累計投標詢價，發行人三金藥業和保薦人招商證券將根據初步詢價情況協商直接確定發行價格，6月29日網上發行。

　　發行價將超20元

　　昨日，招商證券向參會的各家詢價對象提供了一份由招商證券研究員張明芳撰寫的《投資價值研究報告》。在這份報告中，招商證券參照6家可比上市公司2008年靜態PE28倍，2009年平均預計市盈率24倍，給予三金藥業2009年22-26倍市盈率的合理估值；預計三金藥業2009年至2011年銷售收入將同比增長20%、21%和18%，凈利潤分別同比增長32%、24%和21%，攤薄后可以實現每股收益0.79元、0.98元和1.19元，因此給出了17-21元的詢價參考區間。不過，在當天的問答環節中，三金藥業有高管表示，該公司今年上半年的業績同比增長僅8%至10%。

　　此外，長江證券醫藥行業分析師葉頌濤參考同行業可比公司的平均投資資本收益率等指標，得出的三金藥業的合理價格為18-20元。

　　由于“低報高買”和“高報不買”在改革方案中被杜絕，如果報價偏差太大將面臨申購不上的問題。對于網下申購機構來說，如果想要保證參與網下配售的資格，有較為普遍的高報沖動。因為假如因為低報而申購不上的話，就要受到領導或客戶的責怪。因此IPO第一單的定價可能會高一點。

　　三金藥業是2008年“過會”的，募集資金投向、規模都是按照2007年的每股收益做的規劃，因為2008年每股收益同比有增長，最終詢出來的價格可能會比較高，意味著在發行股本相同的情況下，此次募集資金規模可能會超出招股書所列出的項目需求。（記者武斌）