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　　與國際股市的上躥下跳相比，A股近日縮量盤整走勢顯得有些特立獨行

　　從上周三開始，滬深兩市持續維持縮量窄幅盤整走勢，這與國際市場上各主要股指上躥下跳的劇烈震蕩格局相比，顯得有些特立獨行。不過，A股短暫平靜的背后，也讓人不得不去分析這種平穩能維持多久以及可能的方向選擇。

　　上下都沒有太大空間

　　從6124點下調以來，A股市場的下跌基本上是堅決而且迅速的，每次橫盤整理最終都演化成了下跌中繼，成為下一次反彈不可逾越的頂部。從K線圖上觀察，本論調整以來橫盤的階段共有3個時期，分別是今年年初首次觸及年線位置，4月底5月初下調印花稅、規范“大小非”減持行為利好發布后以及7月奧運行情維穩階段。第二次盤整格局被突破后，從技術圖形上看形成了“島形反轉”，股指連續10個交易日收陰，可謂歷史罕見。但由于進入了奧運前維穩期，做空意愿在維穩政策轟炸下跌幅有所收窄。我們認為，政策的干預導致了做空能量在當時沒能有效釋放。去除這個特殊因素外，我們可以看到幾個共性，一方面幾個橫盤階段的換手率都在50%以上，另一方面具有換手大跌幅大的特點。

　　而從“9·18”股指觸及1800點管理層出臺三大救市利好后到現在，股指基本上呈現震蕩盤整格局。到目前為止這一階段的換手率為35.72%，遵循上述橫盤階段的規律，應該說現階段A股市場的盤整格局還沒有到結束的時候。而如果此時市場選擇突破方向，筆者認為不管是向上還是向下都沒有太大的空間。

　　仍將保持震蕩格局

　　以上是從技術角度對后期走勢的分析，而真正決定股指演化方向的還是宏觀面、基本面、政策面和資金面。從美國次貸風暴席卷全球開始，資本市場就已經進入了一個政策和投資者信心博弈的階段，而全球央行不惜成本不計代價的救市行為，給投資者傳遞的是金融危機惡化的信號。從這樣一個角度去理解，筆者認為此輪全球性的經濟衰退延續的時間會更長，給資本市場帶來的影響也將更加深遠。

　　日前我國公布了前三季度宏觀經濟數據，提前披露數據背后有管理層力保經濟增長的決心。周一在利空出盡以及行業傾斜政策的雙重作用下，股指出現小幅上漲，受惠于近期政策的房地產、農業、醫藥等板塊保持活躍。而周二滬深兩市難掩疲弱本質，盤中上沖消耗過多能量，上證指數沖擊2000點無功而返，尾市震蕩盤跌。行情不能延續、熱點板塊不能保持活躍，一個最直接的后果就是增量資金無法進入，僅靠場內游資的活動，而且采取的是游擊策略，只能導致資金的逐漸流失。根據天相系統的數據統計顯示，10月份以來，A股市場資金呈現凈流出狀態，這還是在近50家上市公司大股東增持股份、投入資金的基礎上，場內資金供求失衡狀態依然延續。

　　從以上諸多因素考慮，筆者認為，近一段時間內A股市場還將繼續保持震蕩格局，但參與短線炒作的投資者要注意規避獲利盤出逃帶來的風險，尋找又有政策扶持又有估值優勢的品種是目前最好的操作策略。建議投資者密切關注基礎建設類股票，特別是鐵路、道路建設。(馬佳穎)