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　　首發新股原股東限售股解禁可能帶來新壓力

　　今年以來，A股市場調整慘烈，上市新股也難以幸免。據統計，今年上市新股已有半數跌破了發行價。市場分析人士認為，隨著市場的低迷，新股首發市盈率偏高、新股發行沒有做到真正全流通，可能是新股頻繁破發的原因。

　　最多比發行價跌50%

　　據Wind資訊統計顯示，截至上周五收盤，今年以來72只上市新股中已有36只破發，其中，威華股份甚至較發行價跌去近50%。

　　值得注意的是，今年上半年上市的4只滬市大盤股已全部破發。這4只破發的新股分別為：以7.13元發行的紫金礦業、以16.57元發行的金鉬股份、以9.08元發行的中國鐵建和以16.83元發行的中煤能源。這4只股票昨天收盤價分別為4元、10.83元、8.57元和9.96元，相對于各自發行價的折價比例分別約為40%、30%、9%和6.5%。

　　由于發行價相對較低，今年下半年上市的唯一滬市大盤股——中國南車目前尚未破發，但新股破發潮依然有加速勢頭。上市三個交易日，法因數控繼連續出現兩個跌停之后，昨天再跌了6%以上，照此下去，可能會跌破8.7元的發行價。

　　首發市盈率可能偏高

　　新股緣何屢屢破發？市場分析認為，新股發行市盈率偏高，而二級市場估值卻在不斷下降，注定了新股上市就面臨破發的尷尬命運。以深圳中小板市場為例，截至9月8日，中小板的平均市盈率為23.1倍，但7月以來的中小板新股平均發行市盈率仍高達26.5倍。

　　一二級市場估值倒掛，讓最近發行的新股無疑都面臨可能破發的尷尬局面。統計數據顯示，今年7月份上市以來的13家中小板新股，已有3家破發，占比23.08%；還有5家公司的股價非常接近發行價。而在發行市盈率更高的6月，當月上市的12家中小板新股，已有8家公司破發，破發率高達66.67%。

　　新增限售股成“空軍”

　　新股破發，除了首發市盈率偏高所致外，新股發行無法做到真正全流通，可能也是原因所在。

　　Wind資訊統計，今年最后的4個月里，首發原股東限售股的解禁規模達到840億元，市場威脅遠遠超過接下來600億元的股改限售股。明年股改限售股解禁市值為17287億元，而首發限售股解禁市值更是高達20988億元；2010年，股改限售股解禁市值大降至4080億元，而首發限售股解禁市值卻依然高達36369億元，是前者的9倍之多。可以說，未來原股東限售股解禁，將成為市場頭號“空軍”，新股破發面可能會擴大。

　　長期以來，在A股市場“新股不敗”神話的刺激下，申購新股儼然成為保賺不賠而且成為能夠獲得巨額收益的投資方式，大量資金聚集在一級市場專打新股，而一級市場風險幾乎被所有的市場參與者所忽視。這種現象嚴重打破了股票一二級市場的平衡，并在二級市場風險爆發后，蔓延到了一級市場。專家表示，一級市場風險來臨，所揭示的不僅僅是個股的風險，而是整個市場的風險，該是警鐘長鳴的時候了。(記者 許超聲)